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网赚软文外资加仓A股抢筹:被动资金增持 主动资金不甘落后

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随着富时罗素和道琼斯a股的扩张于9月23日正式生效,a股正经历创纪录的被动海外投资基金涌入。

“9月20日,肯定会有大量海外指数基金和被动投资ETF跟踪富时罗素和S&P道琼斯指数买入a股。”一家大型国内证券公司的分析师向记者透露。

根据富时罗素(FTSE Russell)的官方计算,2019年9月的第二次扩张预计将为a股带来40亿美元的被动资本流入。据招商证券分析,S&P道琼斯指数预计将为a股带来11亿美元的被动增量资本,这意味着a股在两大指数中的扩张将带来51亿美元(总计约360亿元人民币)的海外资本,超过摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)过去多次a股扩张带来的被动海外资本流入量。

"许多跟踪富时罗素和S&P道琼斯的被动海外投资基金已经进入a股市场."许多国内私募股权基金经理向记者指出。原因是在摩根士丹利资本国际(MSCI)等国际指数a股5月28日、6月21日和8月27日扩张前夕,海外资本的短期低吸收和高抛出套利导致a股大幅波动。因此,海外被动投资资本选择提前建仓,以减少a股剧烈波动造成的交易价格误差。

数据显示,截至9月20日,自9月份以来,通过沪港通和深港通从北方向a股净流入约为607亿元,其中9月20日的净流入约为148亿元。

“一些海外被动投资基金(包括指数基金和交易所交易基金)分配a股的比例甚至超过富时罗素和S&P道琼斯a股的要素权重。一家大型国内私募股权基金的股票交易主管透露。一个原因是,这些被动投资机构预计a股在这些国际指数中的权重将继续增加,因此它们适度超额认购a股,以“未雨绸缪”。第二,在当前经济衰退的风险日益增大、欧美股市大幅涨跌的压力下,经济基本面相对稳定的a股反而变成了价值萧条。

值得注意的是,在被动投资资本增加a股配置的影响下,越来越多的海外主动投资机构急于尝试。

一位没有参与a股投资的美国股票多头对冲基金经理向记者透露,他们目前正在组建一个专门团队来研究a股量化投资策略。

“过去,我们推迟a股的分配,理由是a股的内含因子相对较低(对摩根士丹利资本国际、富时罗素、S&P道琼斯等业绩参考指数影响不大)。然而,现在a股在这些国际指数中的权重越来越大,我们必须分配相应的a股来赢得这些业绩参考指数。”他透露,他们最近决定加快a股配置的另一个重要原因是取消了对合格投资者(QFII)和合格投资者(r QFII)的配额限制,以便他们能够通过合格投资者(QFII/RQFII)渠道对冲a股投资组合的股指期货风险,从而实现相对稳定和可观的投资回报。

记者从各种渠道了解到,为了吸引更多海外积极投资机构进入市场,双方在管理费上的分歧亟待解决——目前,欧美许多积极投资机构认为a股投资基金业绩中的BETA(即股价指数上涨后获得的收益)相对较高,因此不愿支付更高的α(通过独立投资管理获得的超额收益),这遭到许多a股投资基金的强烈反对。

被动投资基金将提前分配。

上述国内大型证券公司的分析师向记者透露,他们此前曾在内部估计,由富时罗素和S&P道琼斯指数a股同步扩张带来的海外被动投资资金流入将达到新高。

具体来说,5月28日和8月27日,飞翔网赚,摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)将a股内含系数提高了5%,带来了约36亿美元的被动海外投资基金。6月21日,富时罗素指数首次带来20亿美元的被动基金。相比之下,富时罗素和S&P道琼斯指数a股同步扩张带来的被动投资资本流入将达到约51亿美元。

在他看来,这也与最近通过沪市和深市渠道从北方向a股的资本净流入“匹配”。截至9月20日收盘,自9月份以来,北方资本净流入已达607亿元左右,其中60%以上来自被动投资机构。

“毕竟,随着全球股市波动越来越大,黑天鹅事件持续,越来越多的海外投资机构增加了被动指数跟踪投资的比例,从而增加了被动投资策略基金在北行基金中的数量。”上述国内大型证券公司的分析师告诉记者,最近美国衰退风险的增加和英国退出欧盟的动荡导致欧美股市涨跌压力急剧上升。这也导致许多海外投资机构增加对a股和其他新兴市场指数的投资,以“分散风险”

在许多私募股权基金经理看来,一些海外被动投资基金选择“提前入市”的原因也是基于对市场风险防范的考虑。一般来说,被动投资基金通常选择在最后一个交易时刻建仓,以确保在国际指数(International Index股扩张最大程度生效之前,持仓成本接近收盘价。这也是摩根士丹利资本国际指数(MSCI Index)两次a股扩张生效前一天,大量资金从北方涌入的主要原因。然而,随着许多海外投机资本借此机会获得短期低吸收和高抛出套利价差收益,导致被动投资基金建立头寸的“未实现高”成本,它们只能提前进入市场对冲“被攻击”的风险。

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